‘공무원 합격은 에듀윌’이 어쩌다… 매년 신용등급 하락, 부도확률 16%

-완전 자본잠식 2년 째 이어져… 자산재평가로도 ‘역부족’
-공무원·공인중개사 인기 ‘시들’… 시장 규모 감소 ‘직격탄’

공무원과 부동산 공인중개사 시장의 강자 에듀윌이 위기다. 2022년 말부터 빠진 자본잠식을 지난해 이를 해결하려 했으나 실패했고, 그 결과 신용등급이 재차 하락했다. 그렇다고 부동산 PF 위기, 공무원 인기 감소 등 에듀윌을 둘러싼 외부 시장 환경이 개선될 기미가 있는 것도 아니다.

지난 10일 한국기업평가는 에듀윌의 신용도를 'BB-/부정적'에서 'B+/부정적'으로 한 단계 낮췄다. 통상적으로 AA등급 이상의 회사채는 우량 채권으로 분류하고, BB 등급 이하부터는 투기 등급으로 분류한다. 투기등급의 경우, 누적부도율이 10%(광의)를 웃돌기 시작한다.

한국기업평가는 '원리금 지급확실성이 부족하며, 그 안정성이 가변적이어서 매우 투기적'일 때 B등급을 부여한다. B등급의 경우, 3년차 평균 누적부도율이 공식적으로 14.36%, 광의적으로는 16.32%에 이른다.

게다가 신용등급 전망은 여전히 '부정적'으로 신용등급의 추가 하락 가능성도 배재할 수 없는 상황이다.

지난해 에듀윌의 별도 기준 매출은 1128억원으로 전년 1462억원과 비교해 334억원(22.8%)감소했다. 그리고 120억원의 영업손실을 기록, 지난해 186억원 영업손실에 이어 2년 째 100억원 대 적자를 기록했다.

지난해 에듀윌 총자산이 1087억원임을 고려할 때 100억원 대 적자는 에듀윌에 큰 부담이다. 이 같은 대규모 적자 행진은 완전 자본잠식의 요인이 되고 있다.

아울러 지난해 말 기준 차입금의존도는 62.8%에 이르며 차입 부담도 상당하다. 통상적으로 차입금의존도는 30% 전후를 기준으로 높고 낮음을 판단하는데 에듀윌의 경우, 2배를 상회한다.

그렇다고 에듀윌이 마냥 방관한 것은 아니다. 지난해 유형자산의 자산 재평가를 실시, 89억원의 재평가잉여금을 계상하는 등 재무구조 개선을 위해 노력했다. 하지만 적자 폭이 커 자본 잠식을 피할 수 없었다.

올해는 더욱 적극적으로 노력하고 있다. 에듀윌의 대주주 일가는 지난 2월 70억원을 현물출자 방식으로 유상증자했다. 자산 재평가와 같은 재무 기술 활용을 넘어서 오너의 사재출연까지 진행됐다. 아울러 △수익성이 낮은 학원 폐원 및 아이템 철수 등 손익 개선 노력 △조직구조 합리화를 통한 인건비 절감 △기관투자자 투자 유치 등을 통한 유동성 확보 및 재무구조 개선 노력 등과 같은 전략을 통해 계속기업의 불확실성도 회복하려 한다.

다만, 배성진 한기평 연구원은 “현물출자가 이뤄졌으나 영업실적의 완연한 개선과 추가적인 자본확충이 수반되지 않는 한 유의미한 재무안정성 개선에는 상당기간 소요될 것"으로 예상했다.

2021년 매출의 38.5%는 공인중개사 부문에서, 24.3%는 공무원 부문에서 발생했다. 하지만 2022년부터 점유율이 줄어들기 시작해 지난해에는 공인중개사 부문이 19.8%, 공무원 부문이 14.5%를 차지하는데 그쳤다.

세무사, 회계사 등 자격증 시험 부문을 강화한 영향도 있겠지만, 매출이 20% 이상 감소했다는 점을 고려할 때 공무원과 공인중개사 시험의 인기가 시들해진 것이 더 큰 것으로 보인다.

공인중개사 시험은 2021년 40만 8492명이 접수, 2003년 이후 가장 많은 수험생이 접수를 하며 최대 인기를 누렸다. 하지만 금리 인상 이후 부동산 가격이 지지부진하며 2022년 38만 7710명으로 소폭 감소하더니 지난해에는 29만 2939명까지 감소했다.

공무원 시험도 사정은 비슷하다. 2021년 19만 8110명이 국가직 9급 시험에 출원하였으나, 올해는 10만 3597명으로 줄었다. 출원자 수가 거의 반토막났다. 그리고 경쟁률 21.8 대 1로 2001년 19.7 대 1 이후 가장 낮은 경쟁률을 기록했다.

배 연구원은 “현 정부의 공무원 채용정책 변화와 직렬 세분화에 따른 시험 난이도 상승, 연금제도 개혁 등으로 공무원 시험 수요가 축소됐다"면서 “지난해에는 부동산 PF 우발채무 위기 등으로 인한 부동산 시장 침체로 공인중개사 강의 수요 역시 큰 폭으로 감소됐다"고 설명했다.

아울러 “올해 들어서도 고금리 및 PF우발채무 위험 등으로 부동산시장 불황기가 이어지고 있어 위축된 시험 수요가 당분간 지속 될 것"으로 전망했다.

한편 그는 에듀윌의 토익, 편입 등 신규 시장으로 진출 효과도 제한적일 것으로 내다봤다. 배 연구원은 “기존 사업자인 해커스, 메가스터디 등이 공고하게 시장을 장악하고 있어 단기간 내 점유율을 확보하기 쉽지 않을 것"으로 내다봤다.

에듀윌 관계자는 “지난해 9월부터 비용 절감, 재무구조 개선에 따른 긍정적인 효과가 나타났고, 올해 들어서는 월간 영업이익이 손익분기점을 달성하는 등 순항하고 있다"며 “올해 안에 에듀윌은 턴어라운드할 수 있을 것"으로 전망했다.

박기범 기자 partner@ekn.kr