“실익은 분명, 부담도 선명”...롯데손보 품기 나선 신한지주

‘보험 경쟁력’ 격차 줄일 전략적 매물
손보 약점 단숨에 보강 기대

롯데손보 본업 회복세에
장기보험 포트폴리오도 매력

인수보다 어려운 ‘인수 이후’
CET1·K-ICS 관리가 최종 변수
23일 2분기 실적 발표 전 결론 낼 듯

신한금융그룹이 롯데손해보험 인수를 놓고 막판 셈법에 들어갔다. 인수에 성공하면 취약했던 손해보험 경쟁력을 단숨에 끌어올리며 비은행 포트폴리오를 강화할 수 있지만, 보통주자본비율(CET1)과 기본자본 지급여력(K-ICS) 부담까지 함께 떠안아야 하는 만큼 최종 판단에 관심이 쏠린다.

16일 금융권에 따르면 신한지주는 사모펀드(PEF) 운용사 JKL파트너스와 매각 가격을 둘러싼 협상을 벌이고 있다. JKL파트너스는 롯데손해보험의 대주주로, 1조원 수준을 요구하는 것으로 전해졌다.

비은행 강화를 천명한 신한금융이 굵직한 매물을 포기하기는 쉽지 않다는 분석이 나온다. 코스피 급락과 가계부채 증가 등으로 증권·카드사 수익성 개선이 발목잡힐 우려가 불거진다는 점도 고려 대상이다. 신한금융은 오는 23일 예정된 올 2분기 실적발표 전까지 인수 여부를 결정한다는 방침이다.

지난해 신한지주의 당기순이익은 4조9716억원으로 KB금융지주 보다 8714억원 적었다. 두 그룹의 은행 실적이 비슷했음에도 신한금융이 1위 탈환에 실패하는 원인은 비은행에 있다. KB손해보험과 KB라이프는 총 9000억원을 넘긴 반면, 신한라이프는 5077억원에 머물렀고 신한EZ손보는 -323억원을 기록했다.

올 1분기에도 KB금융의 보험 계열사들은 2800억원, 신한금융의 보험사들은 935억원으로 차이가 났다. 신한금융이 인수를 검토하는 것도 이같은 간극을 좁힐 수 있는 매물이 있기 때문이다.

신한금융은 지난해 신한EZ손해보험에 1000억원 유상증자를 단행하는 등 다각적인 노력을 기울여왔으나, 디지털 손보사라는 한계에 부딪혀 뚜렷한 성과를 내지 못하고 있다.

그러나 롯데손보가 편입되면 손해보험 자산총계가 3월말 기준 3474억원에서 14조2162억원(업계 7위)으로 급증한다. 보험료도 207억원에서 1조3706억원(업계 8위)로 도약한다. 특히 건강보험을 중심으로 하는 장기손해보험 보험료가 11억원에서 6473억원으로 증가한다. 7720명에 달하는 전속설계사 채널의 합류도 기대할 수 있다.

롯데손해보험은 올 1분기 198억원을 순손실을 냈지만, 보장성 보험을 중심으로 본업에서는 흑자전환에 성공했고 보험계약마진(CSM) 잔액은 2조5000억원을 넘어섰다.

자동차보험 손해율 부담이 적은 것도 강점이다. 보험료 기준으로 자보가 전체 포트폴리오에서 차지하는 비중은 2.7% 수준이다. 자보는 장기보험 등 다른 보종으로 고객을 유입시키는 효과가 있지만, 보험료 인하 및 차량 수리비 증가를 비롯한 악재가 심화되면서 적자 상품군으로 자리잡았다.

다만 신한금융이 무리하지 않는 선에서 보험업 확장이 가능하냐는 의문은 따른다. 신한금융과 롯데손보 모두 어려움을 안고 있는 탓이다.

신한금융은 주주들에게 약속한 보통주자본비율(CET1) 13% 사수가 미션이다. 3월말 CET1이 13.19%에서 13.30%로 상향조정됐지만, 보통주자본과 위험가중자산 등을 놓고 보면 1조원 이상 투입시 13%를 하회할 수 있다. 증권가에서는 1조원 기준 CET1 하락 폭을 28bp(1bp=0.01%포인트(p)) 수준으로 보고 있다.

장기적인 부담으로부터 자유롭지 못한 점도 언급된다. 내년부터 시행되는 기본자본 신지급여력제도(K-ICS·킥스) 비율을 맞추는 데 필요한 자금이 장본인이다.

롯데손보의 기본자본 킥스 비율은 -21.4%로, 금융당국이 적기시정조치를 내렸던 정량적 원인이었다. 이를 50% 이상으로 끌어올리려면 1조원 이상의 '실탄'이 소요된다. 기본자본 킥스 비율은 자본성증권 발행으로 수치를 높일 수 있었던 기존 킥스 비율과 달리 현재로서는 유상증자를 제외하면 뾰족한 수가 없다.

신한금융의 CET1이 60bp 가까이 하락할 것이라는 관측도 기본자본 킥스에 기인한다. JKL파트너스가 당초 기대를 밑도는 차익 실현 규모를 감수하고 엑시트를 추진하는 것도 롯데손보가 금융위원회로부터 받은 경영개선요구와 무관치 않은 것으로 풀이된다.

업계 관계자는 “금융당국의 손해율·사업비 가이드라인 변화로 신상품 개발 및 신계약 CSM 확보가 난항을 겪는 점도 매각 가격에 영향을 주는 요소"라고 말했다.

나광호 기자 spero1225@ekn.kr