'급한 불은 껐다' 대유위니아 그룹, 신용 위기 한숨 돌려

신용등급 전망 부정적으로 완화, 신용 이벤트 확률↓



대유위니아 그룹 누적된 문제多, 해결까지는 시간 걸릴 듯

▲대유위니아그룹.

[에너지경제신문 박기범 기자] 대유위니아그룹의 신용도가 전반적으로 안정세로 접어들었다. 골프장과 계열사를 매각하면서 대유에이텍은 신용 위기 단계를 벗어나 숨 고르기 단계로 진입했다. 다만, 임금체불 문제가 해결되지 않고 있고 평판 리스크도 여전해 안심할 단계는 아니다.

20일 한국기업평가는 대유에이텍과 대유에이피 그리고 대유이피의 신용등급을 ‘B-/부정적 검토’에서 ‘B-/부정적’으로 변경했다. 부정검 검토는 단기적(3개월)으로 등급을 낮추려 할 때 부정적 검토를 부여하는데 여기서 벗어났다는 건 단기간 등급을 하락시키지 않을 것임을 시사한다. 등급전망이 ‘부정적’인 경우는 1년 정도의 기간을 모니터링을 하며 등급을 판단한다.

대유위니아그룹은 이번 등급전망 변경으로 재무적인 급한 불은 껐다고 보여진다. 신용 등급이 한 단계 떨어졌다면 대유에이텍 등의 신용등급은 CCC가 된다. C등급은 보통 워크아웃 등 신용 이벤트가 있을 때 부여되는 등급이다. 등급전망 변경으로 당분간 신용 이벤트가 터질 확률을 줄어들었다고 해석된다.

민원식 한기평 연구원은 "자회사 자산 매각을 통한 차입금 조달과 계열사 지분 매각 등을 통해 이달 15일 기준 약 188억원의 가용현금성자산을 마련했다"면서 "자산 및 계열사 지분 매각을 통해 계열 관련 자금소요에 대응하고 있다"고 설명했다.


◇ 위니아 그룹의 누적된 문제

그간 대유위니아그룹은 순환출자와 계열사 간 대여 문제로 신용위기가 잠재돼 있었다. 지난해 말 기준 대유위니아 그룹은 2중의 순환출자가 위니아 그룹 지배 구조의 골격이었다. ‘동강홀딩스(41.63%)→대유홀딩스(29.64%)→대유에이텍(9.27%)→동강홀딩스’와 ‘동강홀딩스(41.63%)→대유홀딩스(15.64%)→대유플러스(16.55)→동강홀딩스’가 주요 골격을 이루는 가운데 대유에이텍과 대유플러스가 지분을 9.92%, 3.87% 각각 상호 보유 중이다.

순환출자가 복잡한 가운데 지분율이 그리 높지 않기에 배당의 효과는 미미하다. 그 가운데 차입 부담도 상당했다. 주요 계열사인 대유홀딩스, 대유에이텍, 대유플러스의 지난해 말 별도 기준 차입금 의존도는 각각 71.5%, 47.5%, 48.8%다. 차입금의존도는 통상 30%를 전후로 높고 낮음을 판단하는데 대유위니아그룹의 주요 계열사들은 이를 크게 상회했다.

외부 차입은 많고 계열사 배당, 지분 처분 등은 어렵다 보니 남는 건 계열사 간 대여뿐이다. 계열사 간 대여는 신용공여로 볼 여지가 있어 상장회사는 잘하지 않는다. 상법 상 상장사의 신용공여는 금지돼 있기 때문이다. 하지만 대유위니아그룹은 그간 그룹의 체력을 깎으면서까지 계열사 간 대여를 진행했고, 결국 일부 계열사들은 부도가 났다.


◇ 대유에이텍 중심의 재건, 시일 필요

대유위니아그룹은 대유에이텍을 중심으로 재기를 노릴 전망이다. 우선 채권·채무 관계 정리가 우선이다. 일부 계열사를 회생절차로 진입시키고, 일부 계열사의 인수합병(M&A)을 통해 해결하려는 움직임을 보이고 있다. 위니아전자, 위니아 등 전자 계열사는 회생절차에 돌입해 매각주간사로 삼일회계법인을 선정해 회생계획 인가 전 M&A를 추진 중이다. 또 대유에이피를 DH글로벌에 매각함에 따라 자금 확보와 동시에 대유이피와 대유에이피 관련 채권·채무 부담을 덜었다. 또 지난달 자회사인 스마트홀딩스가 보유한 몽베르 CC를 매각하며 650억원의 순현금이 유입, 단기적인 재무 위기를 해결하기 위한 자금을 확보했다.

하지만 그간 쌓아놨던 문제가 상당한 탓에 쉽게 해결되기 어려운 상황이다. 올 3분기 말 기준 특수관계자에 대한 대여금 및 미수채권 잔액이 469억원이고, 내년 초 까지 지급될 계획인 대유합금과 위니아에 대한 지급보증 대위변제 430억원을 포함할 경우 계열향 채권 총액이 약 900억원에 이를 것으로 예상된다. 게다가 대유위니아그룹은 700억원 수준의 임금체불 문제를 아직도 해결하지 못하고 있고, 체불 임금 문제가 장기화되면서 그룹의 평판은 바닥이다.

민 연구원은 "계열 전반의 유동성 대응능력이 취약하여, 계열향 채권 상당분이 대손 처리될 것으로 예상되어, 이로 인해 자본잠식 및 주요 재무지표가 큰 폭으로 하락할 가능성이 있다"고 설명했다.

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