2월 상해종합지수 소폭 반등...정부 정책 효과?
연중 수익률은 ‘마이너스’, 외국인 자본 유출도 계속
‘차이나 디스카운트’ 여전… 본토 ‘국영기업’ 주목
▲시진핑 중국 국가주석. 사진=연합뉴스
중국 증시의 대표 지수가 이달 들어 소폭 반등했다. 중국 정부에서 밀어 붙이는 경기 부양책이 투심을 이끌고 있는 것으로 풀이된다. 그러나 아직 부동산 관련 리스크가 해결되지 않았고, 정책 효과가 경기지표로 나타나기까지는 시간이 걸릴 것으로 보인다. 증권업계에서는 좀 더 중국 증시의 바닥을 확인할 필요가 있다는 의견과 함께, 투자 시에는 정책 수혜를 받는 국영기업 상장사에 주목하라고 권고했다.
15일 금융투자업계에 따르면 현재 중국 증시는 최대 전통명절 춘절을 맞아 오는 17일까지 휴장하고 있다. 대표 주가지수인 상해종합지수의 경우 52주 최저점이었던 이달 5일(2702.19)부터 휴장 직전이었던 8일(2865.90)까지 6%대로 급격히 반등했다.
현재 개장 중인 홍콩증권거래소의 홍콩항셍지수도 최저점을 기록한 지난달 22일(5001.95)부터 전날(5386.31)까지 7.68% 상승했다.
오랜 기간 부진을 겪은 중국 증시가 최근 소폭 회복된 것은 중국 정부의 경기 부양책 추진 때문인 것으로 해석된다. 중국 정부는 경제 성장 모멘텀이 꺾이고 있음을 시사한 후 강력한 '돈풀기' 정책을 펼치고 있다.
대표적으로 중국 국부펀드 '중앙후이진투자'는 작년 4분기 이후 현재까지 ETF 직접투자를 통해 한화로 74조원이 넘는 자금을 푸는 것으로 알려졌다. 작년에도 자국 정책은행을 통해 부동산·인프라 투자에 64조원을, 청년 취업 지원사업에는 56조원을 투입했다.
그럼에도 불구하고 여전히 중국 증시에 대한 투자자들의 불신감은 계속되고 있다. 증시 하락의 주요 원인인 부동산 시장의 구조적 문제가 해결되지 않았고, 경기 부양책 효과가 실현되는 시점도 장담할 수 없기 때문이다.
실제로 지난달 중국 선강퉁·후강퉁을 통해 순유출된 외국인 자금 규모는 한화로 약 2조6900억원 규모로, 6개월 연속 유출이 이어지고 있다. 이에 상해종합지수는 올해 들어 3.25%, 1년간 12.64%가 내렸을 정도로 하락세가 가파르다.
증권업계에서는 아직까지는 중국 주식 투자를 경계, 좀 더 바닥을 확인해야 한다는 의견이 나온다. 여전히 중국 내 부동산 시장의 구조적 문제가 해결되지 않아 그에 따른 리스크 위험도가 높고, 과다한 제조업 투자로 인해 공급과잉 문제에 처했기 때문이다. 물가와 유동성 지표가 정부 목표치와 괴리를 보이는 등 정책 효과가 의도대로 흘러가지 않고 있다는 점도 문제다.
장기적인 '차이나 디스카운트' 요인도 존재한다. 대표적으로 시진풍 주석이 집권기 내내 밀어붙이고 있는 '반부패 개혁'이 여러 부작용을 낳고 있다. 이 영향으로 민간경제에 여러 산업규제가 나타나, 중국 민간기업(POEs)보다는 국영기업(SOEs)로 투자와 성장이 집중됐다. 그 결과 국영기업과 민간기업의 연간 영업이익 증가율이 역전됐다. 올해도 새로운 반부패 규제 강화 계획이 발표돼 이같은 기조가 지속될 것으로 예상된다.
이에 중국 증시는 향후 정부의 경기 부양책의 장기 지속, 그에 따른 경기지표 개선이 확인돼야 긍정적인 전망이 나타날 것으로 예상된다. 그럼에도 현재 중국 주식 투자를 고려할 경우 안정적인 국영기업 중심 우량 가치주에 집중해야 할 것으로 보인다. 향후 중국 내 국영기업 우대 현상이 심화되는 가운데, 정부 정책 수혜 지속될 것으로 기대되는 관련 종목 중심의 선별적인 투자 전략 유효하다는 의견이다.
우지연 IBK투자증권 연구원은 “불확실성이 높은 홍콩 증시보다 국영기업이 많아 정책 수혜가 클 본토 증시를 선호한다"며 “비용 부담이 낮고 접근성이 용이한 본토 국영기업 관련 ETF 투자를 권한다"고 설명했다.
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