▲미 달러화(사진=AP/연합)
미국의 다음 경기 침체가 장기채 금리를 급등시켜 부채 위기를 촉발할 수 있다는 경고가 '채권왕'으로부터 제기됐다. 경기 침체기에는 대표적 안전자산인 미 국채로 수요가 몰려 국채 금리가 하락한다는 수십년간의 시장 통념이 깨질 수 있다는 것이다.
17일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 월가의 영향력 있는 채권 투자자인 제프리 건들락 더블라인캐피털 최고경영자(CEO)는 이날 뉴욕에서 열린 한 행사에서 “경기 침체가 발생하면 미국의 재정 상황에 엄청난 관심이 쏠리게 될 것"이라며 “미국의 재정 적자가 국내총생산(GDP)의 12%까지 쉽게 확대될 수 있다"고 내다봤다.
이어 “그렇게 되면 연간 이자 비용만 아마 3조달러에 이르게 될 것"이라며 “이는 감당할 수 없는 수준"이라고 강조했다.
건들락 CEO는 이 같은 상황이 현실화하면 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)와 재무부가 비전통적인 정책 수단을 동원할 가능성이 있다고 전망했다.
구체적으로 연준이 단기채를 매도하고 장기채를 매입해 장기금리를 끌어내리는 과거 '오퍼레이션 트위스트'와 유사한 정책을 다시 시행하거나, 극단적인 경우 미 국채의 채무 재조정에 나설 가능성까지 거론했다.
그는 미 장기채 금리가 약 6.5% 수준까지 치솟으면 연준이 시장 개입에 나설 수 있다고 전망하면서 “아마 6.5% 정도가 되면 그렇게 할 것이라고 생각한다"고 말했다.
건들락 CEO가 거론한 또 다른 방안은 이미 발행된 미 국채의 이자 지급액을 강제로 낮추는 형태의 채무 재조정이다.
그는 “쿠폰금리가 1%를 넘는 모든 미 국채에 대해 앞으로 쿠폰금리를 1%로 낮추겠다고 선언할 수도 있다"며 “그렇게 하면 이자 비용을 하룻밤 사이에 75% 줄일 수 있다"고 말했다.
이어 채무 재조정이 현실화하면 “모든 투자자가 분노할 것이고 다시는 미국을 쳐다보지 않을 것"이라며 “다시는 돈을 빌릴 수도 없게 될 것"이라고 꼬집었다.
건들락 CEO는 향후 금리가 추가로 상승할 위험에 대비해 더블라인이 운용하는 펀드에서 만기가 짧은 자산에 집중하고 있다고 덧붙였다.
▲트레이더(사진=로이터/연합)
건들락 CEO의 이 같은 견해는 상당히 극단적인 시나리오지만 최근 투자자들 사이에서 채권의 분산투자 효과에 대한 우려가 커지고 있는 상황을 보여준다고 블룸버그는 짚었다.
통상 채권은 경기 침체기에 증시에서 발생하는 손실을 완충해주는 자산으로 여겨져 왔다. 경기가 악화하면 중앙은행이 기준금리를 인하하고 안전자산 수요가 증가하면서 국채 가격이 상승하는 경우가 많았기 때문이다.
그러나 최근 몇 년간 발생한 경제 충격은 인플레이션을 동반하면서 채권 가격까지 큰 폭으로 끌어내렸다. 일부 시기에는 주식과 채권이 동시에 매도되는 현상도 나타났다.
이에 다음 경기침체 역시 인플레이션을 동반할 경우 상황은 더욱 복잡해질 수 있다는 전망이다. 물가 상승 압력이 남아 있는 상황에서는 중앙은행이 경기 부양을 위해 기준금리를 공격적으로 내릴 수 있는 여지가 제한되기 때문이다.
아울러 건들락 CEO는 2020년 이후 금융시장에서 주요 자산 간 상관관계가 무너지고 있다는 점을 근거로 장기적으로 금리가 상승하는 새로운 체제가 시작됐다고 주장했다.
대표적인 사례로 금과 구리 가격의 비율과 미 국채금리 간 관계가 과거와 다르게 움직이고 있다는 점을 들었다. 미 달러화 역시 과거처럼 미국 증시와 뚜렷한 역(逆)의 상관관계를 보이지 않고 있다고 그는 지적했다.
건들락 CEO는 “우리는 모든 것이 거꾸로 움직이는 세계에 들어와 있다"며 “다음 경기 침체에서는 장기 금리가 오히려 상승할 것이고, 침체가 촉발하는 부채 위기 때문에 금리가 올라갈 것"이라고 주장했다.
이어 장기 국채에 대해 1년 전보다는 “조금 덜 부정적"이라고 평가하면서도 궁극적으로는 장기 국채금리가 추가 상승할 가능성이 높다고 보고 있다.
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