서학개미, 최근 한 달간 엔비디아 순매수
매도→매수 전환했는데 주가는 30% 폭락

기술주 강세론자 “젠슨 황 떠나면 30% 추가 급락”
역대급 저평가에 매수 기회라는 반론도

젠슨 황 최고경영자(CEO)의 '중국 간첩 불륜' 스캔들로 엔비디아 주가가 곤두박질치면서 최근 엔비디아 주식을 집중적으로 사들인 서학개미(해외 주식 투자자)들의 불안이 커지고 있다. 황 CEO가 이사회 조사 결과 해임될 경우 엔비디아 주가는 속절없이 추락할 수 있다는 경고마저 잇따르고 있다.

11일 한국예탁결제원 증권정보포털 세이브로에 따르면 국내 투자자들은 지난 한 달간(10월 11일~11월 10일) 엔비디아 주식을 1억1968만8572달러(약 1600억원)어치 순매수한 것으로 집계됐다. 이는 같은 기간 해외 주식 순매수 상위 50개 종목 가운데 13위에 해당하는 규모다.

주목할 점은 서학개미들의 엔비디아 투자 방향이 최근 들어 뚜렷하게 달라졌다는 것이다.

집계 기간을 최근 3개월(8월 11일~11월 10일)로 확대하면 엔비디아는 순매수 상위 50개 종목에 이름을 올리지 못했다. 오히려 이 기간 국내 투자자들은 엔비디아 주식을 7억5112만5109달러(약 1조 46억원)어치 매수하고 9억6500만170달러(약 1조 2900억원)어치 매도해 2억1387만5061달러(약 2860억원)의 순매도를 기록했다.

특히 지난 8월 11일부터 10월 10일까지 두 달 동안에는 매도 규모가 7억7014만5431달러(약 1조 303억원)에 달한 반면 매수 규모는 4억3658만1798달러(약 5841억원)에 그쳤다. 순매도 규모만 3억3356만3633달러(약 4464억원)에 달했다.

결국 서학개미들은 8월부터 10월 초까지 엔비디아 주식을 대거 팔아치우다가 최근 한 달 사이 다시 순매수로 돌아선 셈이다.

그러나 서학개미들의 매수세가 유입된 시기에 엔비디아 주가는 오히려 폭락했다.

지난달 9일 뉴욕증시에서 229.28달러를 기록했던 엔비디아 주가는 이달 10일 168.80달러까지 떨어졌다. 불과 한 달 사이 약 26% 급락한 것으로, 지난 3월 30일 이후 최저 수준이다.

지난달 6일 기록한 사상 최고치인 239.24달러와 비교하면 낙폭은 약 29%에 달한다. 이에 따라 당시 5조8000억달러에 달했던 엔비디아 시가총액은 현재 약 4조780억달러로 쪼그라들었다. 시가총액 4조달러선마저 위태로운 상황이다.

특히 황 CEO의 불륜 스캔들이 지난 8일 불거진 이후 엔비디아 주가는 9~10일 2거래일 동안 약 10% 급락했다. 엔비디아 주가가 이번 주에도 하락세로 마감한다면 2012년 이후 처음으로 6주 연속 하락을 기록하게 된다.

◇ “젠슨 황 떠나면 주가 무너진다"…월가의 섬뜩한 경고

엔비디아 주가는 이번 스캔들이 불거지기 전부터 이미 하락 압력을 받고 있었다. 글로벌 빅테크 기업들이 인공지능(AI) 인프라 구축에 수천억달러를 쏟아붓고 있지만, 막대한 투자에 상응하는 수익을 거둘 수 있을지에 대한 의구심이 커졌기 때문이다.

특히 지난 3일 치러진 미국 중간선거에서 민주당이 연방 상·하원을 모두 장악하면서 AI 산업에 대한 규제 강화 우려가 투자심리를 더욱 위축시켰다.

블룸버그통신에 따르면 아프리오웰스매니지먼트의 시메온 월리스 최고투자책임자(CIO)는 “중간선거 이전부터 AI 인프라 구축 비용에 대한 시장의 인식이 달라졌고, 이번 선거 결과는 불확실성을 한층 더 키웠다"고 밝혔다.

이처럼 AI 투자에 대한 회의론이 확산하는 상황에서 황 CEO의 불륜 스캔들까지 터지면서 엔비디아의 경영 불확실성은 더욱 커지고 있다.

황 CEO는 1993년 엔비디아를 공동 창업한 이후 30년 넘게 회사를 이끌어온 인물이다. 엔비디아의 기술 경쟁력과 성장 전략을 상징하는 핵심 경영자로, 회사가 글로벌 AI 반도체 시장에서 압도적인 지배력을 확보하는 데 결정적인 역할을 해왔다. 그러나 뚜렷한 후계자가 없다는 점에서 그의 퇴진 가능성은 엔비디아의 경영 안정성에 상당한 불확실성을 초래할 수 있다는 지적이 잇따른다.

월리스 CIO는 “이제 투자자들은 엔비디아 이사회가 어떤 결정을 내릴지까지 지켜봐야 하는 상황"이라며 “이는 엔비디아의 미래를 둘러싼 불확실성을 더욱 짙게 만들고 있다"고 꼬집었다.

황 CEO가 이사회 조사 결과 해임될 경우 엔비디아 주가가 지금보다 더 큰 폭으로 추락할 수 있다는 경고도 나온다.

시프트글로벌 증권의 제이 골드버그 애널리스트는 “젠슨 황이 떠난다면 엔비디아 주가 상승을 뒷받침하는 낙관론도 함께 사라질 것"이라며 “젠슨 황이 없는 엔비디아를 상상하는 것은 거의 불가능하다"고 말했다.

이어 “그가 해임된다면 주가를 떠받치는 바닥 자체가 무너질 것"이라며 “실제로 그럴 가능성이 얼마나 되는지는 알 수 없지만, 현실화한다면 엄청난 충격을 줄 것"이라고 강조했다.

대표적 기술주 강세론자인 요크빌아이브스의 댄 아이브스 파트너 겸 선임 전무는 10일(현지시간) CNBC 방송에 출연해 황 CEO가 실제로 해임될 경우 엔비디아 주가가 25~30% 추가 급락할 수 있다고 경고했다. 그는 황 CEO가 자리에서 물러날 가능성을 약 15%로 추산했다.

◇ 주가 폭락에 PER 12배 밑으로…저가 매수 기회일까

반면 엔비디아 주가가 급락하면서 오히려 저평가 매력이 부각되고 있다는 분석도 나온다.

블룸버그에 따르면 엔비디아의 향후 12개월 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)은 12배 아래로 떨어졌다. 이는 2013년 이후 가장 낮은 수준이다.

S&P500 지수와 비교한 상대적인 밸류에이션 역시 2002년 이후 가장 저렴한 수준으로 내려왔다. PER을 이익 증가율로 나눈 주가수익성장비율(PEG)도 0.162로 사상 최저치를 기록했다.

그만큼 엔비디아 주가가 실적 전망에 비해 크게 떨어졌다는 의미다.

그러나 주가가 저렴해졌다는 이유만으로 섣불리 매수에 나서기는 어렵다는 지적도 만만치 않다.

골드버그 애널리스트는 “젠슨 황을 둘러싼 불확실성이 워낙 크고 심각한 문제여서 이제 엔비디아의 적정 기업가치가 얼마인지 판단하기가 매우 어려워졌다"며 “상황이 나아지기 전에 오히려 더 악화할 가능성도 충분하다"고 경고했다.

다만 엔비디아의 실적 전망 자체는 아직 크게 흔들리지 않고 있다.

시장에서는 오는 17일 발표될 엔비디아의 3분기 매출과 순이익이 모두 전년 동기 대비 90% 이상 급증할 것으로 예상하고 있다. 내년 1월 31일 종료되는 이번 회계연도 전체 매출과 순이익 역시 각각 90% 넘게 증가할 것으로 전망된다.

이 같은 폭발적인 성장세와 낮아진 주가 밸류에이션은 월가가 엔비디아에 대해 여전히 긍정적인 전망을 유지하는 핵심 근거다.

블룸버그가 집계한 엔비디아 담당 애널리스트 82명 가운데 78명이 매수 의견을 제시하고 있다. 이들이 제시한 평균 목표주가는 320달러로, 10일 종가 대비 약 90%의 상승 여력이 있다는 평가다.

퓨처럼그룹의 대니얼 뉴먼 CEO는 엔비디아가 AI 공급망 전반에서 압도적인 지배력을 확보하고 있고, 강력한 가격 결정력과 높은 수익성을 유지하고 있다는 점에서 현재 주가가 일부 투자자들에게 매력적일 수 있다고 평가했다.

뉴먼 CEO는 “가장 낙관적인 시나리오는 이번 사건이 개인적인 부적절한 관계에 국한되고, 조사 결과 황 CEO에게 추가적인 위법 행위가 없다는 사실이 확인되는 것"이라며 “그렇게 된다면 엔비디아 주가는 회복할 수 있을 것"이라고 말했다.

다만 그는 “문제는 우리가 아직 아무것도 확실히 알지 못한다는 점"이라며 “이번 사건은 전례를 찾기 어려울 만큼 이례적이고 혼란스러운 상황"이라고 지적했다.

그러면서 “최근 주가 급락으로 많은 투자 기회가 생겨났지만, 불확실성이 해소될 때까지는 투자자들이 엔비디아 대신 다른 종목을 선택할 가능성이 있다"고 전망했다.

박성준 기자 mediapark@ekn.kr