홈플러스 신용등급 D로 추락, 채권 가치 제로화 위기
메리츠금융그룹 1.3조원 대출, 채무재조정 불가피
상거래채권자들 현금흐름 타격 불가피
MBK 향후 투자 유치 및 자금 조달에 악영향 예상
▲MBK파트너스, 홈플러스 CI
홈플러스의 신용도가 바닥까지 추락했다. 채권 역시 상환 불능 상태에 빠졌다. 이에 따라 아시아 1위 사모펀드운용사(PEF)라는 위상과 브랜드를 보유한 MBK파트너스의 이미지에 역시 심각한 손상이 예상된다.
지난 4일 한국신용평가와 한국기업평가는 일제히 홈플러스가 발행한 기업어음과 전자단기사채의 신용등급을 D등급으로 조정했다. 한국신용평가는 상환 불능 상태일 때 이 등급을 부여한다.
이주원 한국기업평가 연구원은 “홈플러스가 서울회생법원에 기업회생절차 개시를 신청하고, 당일 서울회생법원이 회생절차 개시를 결정한 점, 기업회생절차 개시로 금융채무의 적기상환이 훼손된 점 등을 반영한 것"이라고 설명했다.
채무자가 상환 불가능한 상태에 놓였다는 것은 채권자들의 무담보 채권의 가치는 사실상 0원으로 쪼그라들었음을 의미한다.
이는 어디까지나 이론상의 이야기다. 시장에서는 MBK파트너스가 회생절차에 돌입한다고 홈플러스 경영권을 포기하거나, 채권을 전액 미상환하는 일은 없을 것으로 예상하고 있다.
하지만 일부 채무재조정은 불가피하다. 달리 말하면 금융채권자, 상거래채권자들의 피해가 발생한다는 의미다.
대표적인 사례가 메리츠금융그룹이다. 지난해 5월 메리츠화재해상보험, 메리츠증권 등 메리츠그룹은 홈플러스에 총 1조3000억원 한도의 부동산 담보대출을 실행한 바 있다.
메리츠 측은 부동산을 담보로 잡고 있기에 상환에는 아무문제 없다는 입장이다. 하지만 이는 법적인 측면에 불과하다.
메리츠에게 MBK파트너스는 훌륭한 사업 파트너이기 때문에 향후 관계를 생각하면 담보권을 실행하기는 쉽지 않다. 투자은행(IB) 업계에서는 이자율 조정, 상환 시기 조정 등 채무재조정은 불가피할 것으로 전망한다.
메리츠 같은 대기업은 그나마 사정이 나은 편이다. 상거래채권자들은 재무적인 타격을 입을 수 있다.
원칙적으로 회생채권과 회생담보권은 회생계획에 따라서만 변제되어야 하며, 회생계획안에 대한 인가결정이 있기 전에는 변제가 금지된다. 이는 상거래채권도 마찬가지로 적용된다. 대부분의 금액은 변제받겠지만, 문제는 '기한의 이익'이다. 상거래채권 특성상 제 때 납입되지 않는다면 상거래채권자들의 영업활동 현금흐름은 타격을 입기 쉽다.
◇아시아 1위 사모펀드, 오점을 남기다
이번 홈플러스 회생신청으로 MBK파트너스라는 브랜드는 훼손이 불가피할 전망이다. MBK는 아시아1위 사모펀드 운용사로 MBK라는 브랜드 자체가 신뢰의 상징이었다. 하지만 이번 회생 신청 자체만으로 MBK라는 이름이 주는 신용은 크게 낮아졌다.
과거에도 MBK의 포트폴리오 기업인 영화엔지니어링이 기업회생절차를 밟은 바 있다. 하지만 이번과는 다른 점은 영화엔지니어링은 플랜트 제조업체라는 점이다.
홈플러스는 대형마트로 서민의 생활과 매우 밀접하고 수많은 채권자와 채무자가 엮여있기에 파급효과가 영화엔지니어링과 비교할 수 없이 크다.
IB업계 관계자는 “홈플러스 기업 회생 신청으로 아시아 1위 PEF 운용사라는 명성에 큰 오점을 남겼다"면서 “MBK의 향후 행보에도 적잖이 영향을 줄 것"이라고 말했다.
◇고려아연 적대적 M&A에도 파장 미칠 듯
하지만 이번 홈플러스 경영 실패로 금융투자업계에서는 MBK가 추진하고 있는 고려아연에 대한 적대적 M&A가 어려움에 처할 수 있다는 지적이 나온다. 적대적 M&A를 앞장서 지휘하는 김광일 MBK 부회장이 홈플러스의 대표이사로 근무하고 있기 때문이다. 김 부회장의 경영능력에 의구심이 커진 상황에서 과연 MBK가 국가기간산업을 제대로 경영할 수 있느냐는 지적이다.
특히 그간 고려아연에 대한 적대적 M&A를 비판했던 이들이 지속적으로 핵심 자산 쪼개 팔기와 기술 유출, 또 이로 인한 심각한 산업 경쟁력 훼손 등을 우려했다는 점에서 반대 목소리는 더욱 커질 것으로 전망된다.
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