‘엔비디아 순환금융’ 논란 뭐길래…“한국은 황금기” 감춰진 위험 [머니+]

엔비디아, SK·네이버·오픈AI까지 AI 투자 확대
대규모 투자 뒤엔 ‘순환 금융’ 논란
AI 열풍에 제동 걸리나

젠슨 황 “터무니 없다” 반박…시총 1위 내줘
“탐욕에서 공포로”…반도체주 또 폭락

엔비디아가 한국 기업을 포함해 7500억달러(약 1100조원)를 웃도는 인공지능(AI) 투자와 금융 지원을 추진하고 있다. AI 생태계 확대에 속도를 내는 모습이지만 고객사에 자금을 지원한 뒤 다시 자사 반도체를 판매하는 이른바 '순환 금융' 논란도 다시 불거지고 있다.

우려가 커지자 엔비디아 주가는 15개월 만에 시가총액 1위 자리를 아이폰 제조업체 애플에 다시 내줬다. AI 투자 최대 수혜 시장으로 꼽혀온 한국 증시도 직격탄을 맞으며 코스피가 9% 넘게 급락했고 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주도 일제히 큰 폭으로 하락했다.

27일(현지시간) 블룸버그통신과 월스트리트저널(WSJ) 등에 따르면 엔비디아는 7500억달러가 넘는 신규 AI 거래를 추진하고 있다.

앞서 엔비디아는 지난 25일 SK그룹과 5000억달러(약 734조원) 규모의 전략적 파트너십을 발표했다. 이번 협력에 따라 SK텔레콤은 국내에 2기가와트(GW) 규모의 AI 데이터센터를 구축하고 엔비디아의 차세대 GPU 플랫폼 '베라 루빈' 시스템을 우선 공급받는다. 엔비디아는 SK하이닉스와 차세대 고대역폭메모리(HBM)를 공동 개발해 AI 반도체 공급망도 강화할 계획이다.

또 네이버에 10억달러(약 1조4600억원)를 투자해 국내에서 건설 중인 AI 데이터센터를 지원하기로 했다. 미국 사모펀드 브룩필드와 공동 개발 중인 이 시설은 엔비디아 AI 컴퓨팅 장비를 기반으로 구축되며, 투자 이후 규모가 현재보다 세 배 이상 확대될 예정이다.

젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)는 블룸버그TV 인터뷰에서 “지금은 한국의 황금기"라며 “한국의 반도체 산업은 호황이고 산업 전반도 빠르게 성장하고 있다. 한국은 세계 AI 인프라 구축의 핵심 국가"라고 평가했다.

엔비디아는 오픈AI 지원에도 나섰다. 일본 소프트뱅크그룹 자회사 SB에너지가 미국 오하이오주에서 추진 중인 5000억달러(약 733조원) 규모, 10GW 초대형 데이터센터를 오픈AI가 장기 임대할 수 있도록 최대 2500억달러(약 366조원)의 지급보증을 제공하는 방안이 논의되고 있다. 오픈AI가 해당 데이터센터에 투입할 엔비디아 AI 반도체를 최대 3500억달러(약 513조원)어치 구매할 수 있도록 지원하는 방안도 협상 중이다.

엔비디아는 AI 스타트업 투자도 확대하고 있다. 블룸버그에 따르면 엔비디아는 오픈AI 공동창업자이자 전 수석과학자인 일리야 수츠케버가 설립한 세이프 슈퍼인텔리전스(SSI)에 50억달러(약 7조원)를 투자한 것으로 알려졌다.

블룸버그는 이번 신규 계약을 제외하더라도 엔비디아가 올해 발표한 AI 투자와 금융 지원 규모가 이미 5400억달러(약 792조원)를 넘어섰다고 전했다. 엔비디아는 오픈AI와 앤트로픽, 코어위브, IREN, 네비우스 등 AI 생태계 전반에 투자를 확대하며 AI 인프라 구축에 속도를 내고 있다.

하지만 월가에서는 엔비디아의 투자 방식이 AI 수요와 기업가치를 인위적으로 부풀리고 있다는 우려가 커지고 있다.

엔비디아가 고객사와 데이터센터 운영사에 자금을 지원하거나 지분을 투자한 뒤 이들이 다시 엔비디아 AI 반도체를 구매하는 순환적 구조가 반복되고 있다는 것이다. 구글이 AI 스타트업 앤트로픽의 데이터센터 임대료를 지급보증해 사실상 350억달러(약 51조원) 규모의 대출 효과를 낸 사례도 비슷한 구조로 거론된다.

AI 투자 열풍이 이어지는 동안에는 선순환처럼 보일 수 있지만, 수익성이 기대에 미치지 못할 경우 손실이 업계 전반으로 빠르게 확산할 수 있다는 우려가 나온다.

영화 '빅쇼트'로 유명한 투자자 마이클 버리, 골드만삭스 등은 수개월 전부터 이러한 구조에 경고의 목소리를 제기해왔다고 블룸버그는 전했다. 버리는 이번 지급보증 논의가 알려진 뒤 “뱅뱅 돌고 돈다"고 언급하며 엔비디아의 순환적 거래 구조를 비판했다.

올스프링 글로벌 인베스트먼트의 게리 탄 포트폴리오 매니저는 “엔비디아의 투자와 전략적 제휴는 장기적인 AI 인프라 구축에 대한 신뢰를 뒷받침하지만 투자자들은 여전히 순환 금융을 우려하고 있다"며 “점점 더 많은 자금이 미래의 AI 고객과 인프라 구축을 지원하는 데 사용되고 있다"고 말했다.

블룸버그 인텔리전스의 만딥 싱 애널리스트는 “엔비디아는 현재와 같은 AI 인프라 구축 속도가 계속 이어지기를 원한다"며 “하지만 이것은 엔비디아에도 상당한 위험이다. 만약 투자 흐름이 단 6개월이라도 멈춘다면 엔비디아에는 매우 좋지 않은 결과가 될 것"이라고 말했다.

반면 황 CEO는 지난 1월 순환 금융 논란에 대해 “우리가 투자하는 금액은 결국 그들이 외부에서 조달해야 하는 전체 자금의 극히 일부에 불과하다"며 “이것을 순환적 구조라고 주장하는 것은 터무니없는 이야기"라고 반박했다.

그러나 엔비디아의 공격적인 AI 투자 확대가 오히려 AI 수요를 인위적으로 부풀리고 있다는 우려로 이어지면서 글로벌 반도체주에는 매도세가 확산했다.

엔비디아는 이날 뉴욕증시에서 4.99% 하락한 196.51달러로 거래를 마쳐 지난 6월 5일 이후 최대 낙폭을 기록했다. 시가총액 세계 1위 자리도 애플에 내줬다. 엔비디아의 신용부도스와프(CDS) 프리미엄은 연 0.82%포인트까지 치솟으며 사상 최대 상승폭을 기록했다.

필라델피아 반도체지수는 2.23% 하락했고 마이크론(-2.25%), 샌디스크(-11.02%), 웨스턴디지털(-4.21%), AMD(-5.17%) 등 주요 반도체주도 일제히 약세를 나타냈다. SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR)는 7.47% 급락하며 공모가(149달러)를 밑돌았다.

충격은 아시아 증시로 이어졌다. 28일 오전 11시 35분 기준, 코스피는 전날 대비 9.56% 급락한 6110.09를 나타내고 있다. 지수는 전장 대비 5.26% 내린 6400.27로 개장해 하락폭을 키우며 장중 한때 6109.51(-9.57%)까지 밀리기도 했다. 급락세에 20분간 매매를 일시중단하는 서킷브레이커가 발동됐다.

국내 반도체 '투톱'인 삼성전자와 SK하이닉스는 현재 11%, 12%씩 급락했고 엔비디아와 협력 관계를 구축한 SK텔레콤 주가는 17% 가량 떨어졌다.

일본에서도 도쿄일렉트론와 어드반테스트 주가는 10% 이상 급락했고 키옥시아는 18% 가까이 하락했다. 대만 TSMC도 2% 넘게 떨어졌다.

여기에 블룸버그는 중국 기업들의 AI 기술 경쟁력이 빠르게 향상되면서 고평가 논란이 제기된 AI 관련주에 추가 부담으로 작용하고 있다고 분석했다. IT 전문매체 디인포메이션은 중국이 반도체 제조에 필요한 심자외선(DUV) 노광장비 개발에 착수했다고 보도했다.

유니온 방카르 프리베의 베이세른 링 대표는 “AI 관련 반도체주를 둘러싼 시장 심리가 탐욕에서 공포로 급격히 바뀌고 있다"며 “투자자들은 이제 펀더멘털을 분석하기보다 모든 뉴스를 악재로 받아들이며 매도의 명분으로 삼고 있다"고 진단했다.

박성준 기자 mediapark@ekn.kr